在各行各業中，有些行業的利潤邊際很高，有些卻只有微薄的利潤，有些還是虧錢的。在眾多行業當中，有兩個行業卻是貨物出了門，公司也不知道是賺錢還是虧錢。這兩個行業就是銀行業和保險業。
銀行和保險這兩個行業的特色都是在於成本（Costs of goods sold） 的不確定性。銀行放貸時往往不知道這批貸款的壞賬率有多高，最終的損失有多大。
保險公司賣保單時也不知道要賠多少給投保人，因此就算貸款和保單都「出了門」，它們的利潤也是好幾年後才能計算出來。未蓋棺，是很難定論這些貸款和保單是否賺錢。
銀行放貸雖然可以賺取息差，但是經濟衰退時貸款的壞賬率卻可以很高。若果風險管理不夠審慎，銀行便可能損失大量資本。
筆者認為，銀行賬面值最大的不確定性往往是在貸款損失之上。在財務報表中，銀行的貸款是以成本價紀錄在資產負債表上。若果其後銀行在貸款上蒙受巨大損失，盈利和賬面值都會減少。筆者在分析銀行股時會先詳細看一下以往的壞賬率，再預測未來幾年的平均貸款損失 （Cross cycle loan loss） ，從而調整銀行的盈利，以便進行估值。
同樣地，投保人買保單時，保險公司只能對最終的賠償金額作粗略估計，保單真正的成本往往是很多年後才知道。金融市場有如海底針，是很難捉摸的，幾年前後的變化往往驚人。筆者認為，台灣的保險市場便是絕佳例子。
八十年代，台灣債券的息率遠較現在高，當時保險公司為了增加保單銷售，便引進高回報的保單，甚至保證有七至八厘的回報率，對投保人來說相當吸引。後來台灣的利率長期偏低，過往幾年的十年政府債券大概只有兩、三厘息，令保險公司的投資回報減低。在多年後的今日，台灣的保險公司依然在這批陳年保單上虧錢，足見影響之深遠。
相比之下，銀行的不確定性相對較保險低。銀行貸款的年期普遍較短，保單卻可以橫跨好幾十年，銀行未來幾年的平均貸款損失主要視乎經濟狀況，可是說是「有數得計」。保險公司由於年報中披露的資料有限，投資者是很難審核保險公司的儲備是否足夠，只能樂觀地相信財務報表上的數字；加上保單覆蓋的年期較長，期間債券息率和多變的股市，令變數可以很大。總括而言，銀行股的賬目比較容易算得準，所以對投資銀行股較為放心。
