金融業一向被公認為是個高薪厚祿的行業。最近筆者友人的子女將近畢業，因而問及在投行工作的前景。投行前線大概可以分為四個崗位：交易員，分析員，推銷員和銀行家。筆聞集將推出一連四期的《四大皆空》系列，淺談這四大崗位，而本星期則先由交易員開始。
粗略而言，交易員的收入分兩種：交易佣金和自營投機。
前者是替客戶出/入貨，從而收取佣金。由於客戶找高盛還是找大摩買貨基本上分別不大，結果競爭令過去幾十年的佣金愈鬥愈便宜，再加上近年又有網絡證券商的出現，競爭更見激烈。除非該客戶持貨較多，需要交易員有技考地派貨出街，否則跟本無須找投行。
交投量減 佣金受壓
在2005至2007年的牛市中，對沖基金異常活躍，令佣金收入大旺。然而，在過去一兩年，受不明朗的宏觀環境影響，市場交投量大減，令佣金受壓。
自從雷曼倒閉以後，監管機構更為重視交易對家風險。現時有些證券是以OTC的形式買賣，而監管機構則希望把這些證券逐步轉移至交易所上買賣，令對家由投行變成交易所，交易佣金亦大有可能因而下調。據筆者友人所稱，某投行的利率掉期交易組目前有八十多人，而明年轉到交易所上買賣後便只需四至五人，將會令不少交易員失業。
新監管條例亦大力打擊投行的坐盤交易，但卻暫時未能清楚界定代客買貨和自營投機兩者之間的分別。無論如何，投行的坐盤交易規模亦應該大不如前。
過去一兩年市況反覆，並沒有明顯的大趨勢，自營投機要賺大錢並不容易。筆者亦認識的一些交易員其實是因為無知才賺大錢，他們對該項交易的潛在風險了解不足才有膽量不顧一切大手入貨。世事真是諷刺。
金融市場變化萬千，投資產品午時花六時變。十幾年前，窩輪並不普遍，當時的從業員人工並不特別高，但到今時今日卻賺過盤滿砵滿，而結構信貸產品也是同一道理。
產品命短 轉型恨晚
交易員入行時通常都只會專注於一項產品之上，而某些產品的興起和沒落可能只是短短十年時光。再者，交易員只有在牛市頂峰時一兩年才有巨額花紅，收入波動性頗大，整個工作生涯能夠賺到一兩個浪已經很不錯。
筆者見過不少交易員二十多歲入行，但到三十多歲時他們所熟悉的產品卻開始沒落，結果在低潮時被投行解僱。他們驀然回首，發現自己技能不多，想轉型時已經太遲。他們由百萬美金年薪的金融專才變成平民。投行在熊市時大刀闊斧地裁走一兩成交易員是很平常的事，而熊市每四五年便有一次，要在金融圈內站得住腳並不容易。
依筆者淺見，交易員的黃金時期經已過去，想入行者宜三思。
四大皆空．之一．下周續
中肯！
ReplyDelete