意大利十年國債孳息雖然未達7%的警戒線，但亦愈來愈接近了。筆者執筆時，意大利十年孳息為5.9%，由7月頭至今已經上升了120點子。另一邊廂，德國十年債孳息卻因為投資者避險而下跌約40點子，意德兩國之息差約為330點子。
歐債危機始於希臘，現今蔓延至意大利，有如火燒連環船，牽連面愈來愈廣。縱觀全局，希臘若然單獨債務重組，則對歐洲影響不大，因為希臘跟歐盟區相連性少。
大部分希臘國債由該國銀行持有，歐洲主要銀行及保險公司手持希債相對資本不多。一旦希臘債務重組，其銀行體系將立刻需要大量資本，但對其他歐洲銀行卻問題不大。
當一個國家不能履行其債務時，該國銀行若要在公開信貸市場上融資，自然難度大增。以希臘為例，其銀行體系中有20%資產是靠歐洲央行融資，其零售存款亦有外流至歐洲各國的象。愛爾蘭和葡萄牙則分別有7%和8%資產是由歐洲央行融資。同時，意大利銀行體系的資本比率不高，6大銀行當中，有5間於今年供股，金額合共逾百億歐羅。
歐洲銀行的壓力測試官方資本缺口為20多億歐羅，但這並未計及歐豬五國的債務重組。假如希債要撇賬六成，葡債和愛債要撇賬四成，資本缺口便將近300億歐羅．相信這會為歐洲銀行帶來新一輪供股潮，以提高投資者對其銀行體系的信心。雖然壓力測試必須要做，但並非能解決所有問題。
歐洲國家債務情況一日未穩定下來，其銀行體系依然會受壓。
意大利若果像希臘般債務重組的話，勢將震散歐洲金融體系，後果不堪設想。意大利和歐洲的相連性較高，而且意債市場足足大希債6倍，歐洲各國無論是銀行或保險公司都持有不少意債，所以意大利爆煲是有可能會令歐羅解體的。
最近意大利拍賣國債雖然順利，但是孳息已較幾個月前為高。按現況而言，歐盟下一步應該是以歐洲金融穩定基金買入意債，人為地壓低孳息曲線，穩定市場信心和減低意大利的融資成本。
歐債危機已經不再是一國之事，而是涉及整個歐羅區，必須要各國領導人共商方案。德國最終可能會被迫出手相助，屆時德債便可能急升。
當此亂世，德國能成英雄乎？
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