正當所有報章和傳媒都大幅報道中國經濟減速和歐債危機的最新消息之時，一則不起眼的新聞卻牽動了筆者的神經。
一個月3城市破產
San Bernardino，一個美國加州名不經傳、只有21萬人口的城市，剛剛在上周準備宣布破產。不過，心水清的讀者可能已經留意到，這已是加州在過去一個月內第三個破產的城市！
三個破產的城市分別為Stockton（人口29萬，距離三藩市90哩）、Mammoth Lakes（渡假小鎮，約8000人口）和San Bernardino（人口21萬，距離洛杉磯60哩），她們破產的原因大同小異：以往美國樓市火熱時，部分人因為負擔不了三藩市和洛杉磯高昂的樓價而遷移到周邊城市，因而亦刺激了這些城市的樓價；樓價上升帶動了當地市政府的稅收，在「豬籠入水」下，這些城鎮亦大幅提高了開支，例如，Stockton修建了海濱長廊和新的體育場館，這些新項目增加了開支和債務，令財務狀況極不穩固。
同時，當地市政府在樓市火熱時為公務員提供豐厚的人工和退休金，這在樓價和稅收下跌時便成為了一個計時炸彈。
Stockton把當地的警察裁減了四分之一，其他公務員亦被大幅縮減，令失業率升至約15%。由於警察沒有足夠的資源監控犯罪分子，該市漸漸便成為毒販窩藏之地，治安將近崩潰，居民為保安全亦開始遷走。在別無他法下，宣布破產和重組債務（即賴賬）變成了唯一的出路。在破產後，政府和公務員工會談判也容易得多。
Vallejo重生可借鏡
筆者翻查記錄，2008年時，加州亦有一個城市（Vallejo）破產。該市人口11萬，距離三藩市30哩，破產前有近八成的開支都是支付當地公務員的薪金。該市樓價由2006至2010年，共下跌三分之二，令當地財政大受打擊。
先前Vallejo並沒有適當的機制確保公務員的薪酬處於一個合理水平。在破產後，市政府加設消費稅，同時又讓當地居民投票決定如何使用這筆錢。警隊在裁減人手之後，又加設了大量閉路電視維持治安，而且成效不俗。Vallejo在破產後三四年開始重生，她的經歷或許對加州三市有借鏡的地方。
著名分析員Meredith Whitney在2010年12月時預期有大量美國城市將在2011年破產，但最終並沒有發生。美國地方債券市場（municipal bond market）暫時尚未崩潰，畢竟美國有成千上萬個城市，有3個破產或許真的不算什麼，但是投資者宜「金精火眼」地關注事態發展。
上述的3個城市依然未算是大城市，不過，一旦繼續有小城鎮接連破產，或者有一個較大的城市倒下，債市便難免不受影響。
No comments:
Post a Comment