美國9月樓價按年微升5%，再加上QE3的助力，樓市和經濟暫時總算是穩定下來。歐債問題繼續沒完沒了，沒有明確的解決方法，而且經濟的適應力亦較美國弱，有可能技術上步入衰退。
當明年歐洲（尤其是歐豬國家）削減財政預算時，情況可能會雪上加霜。歐洲央行的OMT成功為歐羅區的國家買時間，但是一眾國家卻白白浪費買回來的時間，投資者只能乾瞪眼。
思捷只是還原基本步
當中國經濟走到十字路口，急需改革之時，在十八大進入政治局常委的改革派卻不多。國務院將於明年3月落實組成人員名單，相信較大規模的新改革要等到明年下半年方始推出。內地樓價因為銀根稍為放鬆而回升，10月固定資產投資亦升20.7%（相信由中央政府主導，因為地方政府缺水），經濟似乎暫時見底。
不過，一切結構性問題依然未解決，所以我們不能排除內地經濟明年又再轉差的可能性。滬深300指數最近不斷尋底，內地企業業績平庸，股市從市盈率的角度看雖然便宜，但市況依舊了無生氣。
上星期最令筆者感興趣的財經新聞莫過於邢李㷧再度買入思捷（330）。思捷11月14日的收市價為10.64元，11月15日的開市價為13.80元（升30%），到了收市時為12.96（升22%），而再看16日的收市價為12.16元。
市場在短暫亢奮後便有一批投資者趁機出貨，歸根究底，思捷依然處於四年的改革期當中，不明朗因素頗多，看好和看淡的分析員的盈利預測相距極大。
簡單而言，思捷並非進行什麼驚天動地的改革，只是還原基本步，投入大筆資金重新把業務搞活起來。在批發層面，思捷先把較舊的存貨從客戶手上買回來，然後在促銷店（outlet）發售，再引進較新款的服飾。在零售方面，開新舖和翻新舊舖是基本動作。
對整個集團而言，多賣廣告打響品牌和產品更緊貼潮流等，這些都是必須的。鑑於思捷依然有八成的銷售來自歐洲，他們亦要求神拜佛希望德國經濟撐得住。
持股一成市值僅18億
上述的轉型計劃合情合理，思捷的新行政總裁Jose Martinez將此推倒重來的機會不大。Jose Martinez以往在Zara擔任分銷及營運董事，主要負責供應鏈管理，他的經驗相信有助令思捷的產品更「貼市」。
思捷2013年第一季（即2012年7至9月）銷售按年大幅下跌23%，當中退出美國市場和外滙波動有一定影響，但是單看歐洲和亞洲撇除外滙因素亦分別下跌11%和10%，而批發方面的銷售跌得尤其厲害。銷售額跌再加上庫存日數上升，令營運現金流有一定壓力，情況跟內地體育用品股相似。
市場原先預期思捷會舉債應付未來數年的資本開支，所以都對供股的消息感到驚訝。
邢李㷧過去一共從思捷身上套現逾230億元，就算現時持股10.33%市值亦只為18億元。
邢李㷧一來下注金額不多，二來入貨價並不算昂貴，思捷改革成功固然是錦上添花，但就算失敗亦無損其豐厚身家。邢李㷧重返思捷，正是「小賭怡情」之舉。
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