「小火燒溫水，常燒不斷火，有時還給添點冷水，而不是燒三把火。」習近平在2000年於福建省工作時接受媒體採訪時說。
習近平十二年前的這句話，很可能是中國未來三五年的寫照。中國經濟今年成功避免硬着陸，而最近的數據反映經濟已經明顯地回穩。內地11月發電量按年增長7.9%，滙豐中國PMI連續四個月上升，而且在過去兩個月都高於50（11月50.5，12月為50.9）。
內地經濟今年下半年回穩主要是由投資帶動。鑑於地方政府負債累累，這批投資資金的來源多數是來自理財信託產品及中央政府。
發生了華夏銀行事件後，監管機構明年應該會加強對信託產品的監管。當經濟回穩，中央解了燃眉之急，投資便可能會相應減少。坊間推測中國的基尼系數經已升穿0.60，社會財富不均絕對有爆發大型動亂的條件，因此明年可望有不少新政策扶助中下階層。因此，持有中端內需股理應不會大錯，高端消費亦可望上升，但增幅未必很大。
內地出口料單位數升幅
筆者預期中國明年的出口只有單位數升幅，因為美國經濟方始剛剛復蘇，而歐洲依然一團糟。內地7至10月的出口數據受惠於技術原因，到了11月則被打回原形，按年只升2.9%。投資令經濟回升的情況應該可以持續到明年上半年，而下半年的增長則又以改革推動。中國企業的庫存過高、產能過剩及槓桿過高這三個問題，亦有望在經濟回升的環境下得到紓緩。
習近平少年時曾經上山下鄉，飽受文革之苦，形成其較為實際和實幹的性格。習上任後高調南巡，反映中央希望繼續進行改革。一下子改革得太急，牽一髮動全身，經濟各方面會協調不過來，同時又得罪太多既得利益者，實為高難度動作。新官上任三把火着實太急，習李新班子應該只有一把火，一把改革大火。
展望明年，在資金泛濫和中國經濟回升的情況下，筆者對股市較為樂觀。分析員預期恆指今年的市盈率為12.1倍，只要明年企業盈利升一成，市盈率升至13.6倍，恒指升至28000點理應不難（即有兩成多升幅）。上證的2000點攻防戰打得甚為激烈，而A股近日指數和成交急升當然亦利好港股。明年股市應該是處於牛市二期，整體環境不錯，投資者不妨進取一點。
2013年展望（下）
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