網絡銀行的難處

不經不覺，恒指又重返23000點，回升至5月時的水平。

對於內地6月的錢荒，市場當時的解讀是總理李克強將推行結構改革，而二三年陣痛免不了，所以恒指跌穿了20000點；其後，鑑於經濟陷入系統性崩盤的危機，中央決定放水，令樓市和股市回勇。如果單看指數，市場好像什麼也沒有發生過。

與此同時，十年美債孳息在5月從1.66%升至2.16%，到本周一的2.81%，都反映市場對聯儲局收水的預期從5月至今大增。再者，上市公司的中期業績亦無甚驚喜。先前筆者認為市場過分悲觀，現在則認為市場過分樂觀。畢竟放水只是權宜之舉，並非治標之法。

近日，企業申辦銀行的新聞頻現財經版的要聞中。自從中央支持民間資本設立自擔風險的民營銀行後，阿里巴巴、騰訊（700）、均瑤、蘇寧、雨潤（1068）、安徽皖通高速（995）等均傳申請民營銀行牌照。只要有政策支持的行業，大家便一窩蜂去做，這是帶有濃厚中國色彩的營商環境。內地一方面讓利率市場化，一方面引入民間資本，內銀息差收窄可謂在所難免。在眾多申辦者中，筆者對騰訊和阿里巴巴盛傳將辦的網絡銀行最感興趣。

早在上世紀90年代末科網熾熱之時，歐美便已經有銀行乘勢建立網絡銀行。網絡銀行並無分行，所有交易皆於網上進行，因此營運成本較低。由於沒有分行，網絡銀行一般要投入大量宣傳費才能吸納存戶。在廣告泛濫的年代，要吸引消費者，必須有相當的銀彈。大眾市民終歸對有擁有龐大分行網絡的傳統銀行較為有信心，例如民眾在日常生活中經常用QQ，並不代表他們會安心地將錢存放於騰訊開設的銀行中。同時，內地遲遲不加設存款保證金制度，網絡銀行要吸納大額存款，也不容易。

當然，網絡銀行可用高息利誘存戶，但因高息而來的存戶往往也是有任何風吹草動最先提取存款的人，這些存款普遍缺乏黏貼力，較為容易流走，令銀行穩健程度下降。因此，網絡銀行需要持有較多流動資產，以便應付大量存款在短時間內流走的風險，但這又對淨息差不利。歐美有些網絡銀行在息誘存戶的同時，為了維持息差而買入質素較差的資產，大受次按風暴打擊。資金成本高，如果不在資產方面冒險，要賺錢相當困難。

筆者估計，網絡銀行初期會集中辦個人按揭，因為批核按揭的難度較低，而且抵押品較易估值，能有效地降低風險。相對上，傳統銀行的企業貸款較多，兩者的業務略有不同。騰訊雖然有大量QQ用戶資料，但如何把這些資料轉化為有批核貸款的系統絕對不容易；阿里巴巴在這方面則佔優。

總括而言，網絡銀行雖然有營運成本上有優勢，但在其他方面卻諸多掣肘，要經營起來相信並不容易。騰訊和阿里巴巴闖關的難度着實不低。