澳洲不宜看得太淡

上星期，澳洲央行行長在其公開演說中指投資者低估了澳元大幅貶值的可能性，當日澳元兌美元應聲下挫約100點子，而股市則微升0.7%。
結構性問題較少
其實，澳洲某程度上是金融海嘯中的得益者。自從希臘債務重組後，投資者意識到國債並非零風險。目前全球只有13個國家被標普評為AAA-或以上，而澳洲是其中之一。現時澳洲國債只佔GDP的30%，財務尚算穩健，其國債在國際市場上頗具吸引力，有些央行亦開始增加澳債在其外滙儲備中的比重。在1998至2007年期間，澳洲國債整體上並無淨資金流入，但在2008至2013年淨流入每年平均為GDP的2%。相反，澳洲的銀行業在海嘯後減少從國際市場上融資，並更側重國內存款，銀行業的淨資本流入反而由1998至2007年的5%跌至輕微的淨流出。
澳洲國債的外資持有比例從2000年的50%，升至目前的70%。在過去五5年，澳洲每年的財赤平均為GDP的3%，但可幸的是國債相對GDP的水平不高，所以亡羊補牢未為晚也。雖然失業率由2011年的5.1%升至現時的5.8%，薪金增幅跌至15年來最低，但情況依然較歐美好。澳洲在過去六七年單單是淨移民人數便已經令人口平均每年增加1%，這有助紓緩人口老化的問題。
在環球經濟乍暖還寒之際，澳洲的經濟基調是相對較好，結構性問題較歐美中日等國少，短期內國際投資者大規模沽售其國債的機會不大。當然，澳洲的其中一個隱憂是內地經濟放緩會拖累其礦業出口，而且在礦業的投資已經暫時見頂。不過礦業只佔澳洲的GDP約一成，其規模甚至略遜於金融業，製造業和建築業，經濟有適度的分散。再者，中央仍然有本錢力保經濟不崩潰，讓其漸漸放緩並從中調整結構。經濟學家目前普遍預料澳洲未來的GDP增幅為2%至3%
澳洲上一次經濟陷入負增長是在1991年，而1992至2013年澳洲GDP的平均增長為3.4%，20年來都有穩定增長。現時澳洲只不過是經濟放緩，經濟學家普遍預料未來GDP的增幅為2-3%，央行便已經如臨大敵。澳洲現時的利率為2.5%，一旦利率降得太低，央行便有陷入流動性陷阱的危機，歐美日都是活生生的例子。
澳洲當地有評論認為央行應加息壓抑樓價升幅。除非這令銀行業的房貸急升，影響金融系統的穩定，否則央行加息的機會不大。澳洲股市由年初至今微升，預測市盈率為15倍，反映投資者對增長前景看得並不太淡。當環球經濟都危機四伏，連監倉（Land of Convictions）都可以變天堂。