壹傳媒為何吸引股壇長毛?

「股壇長毛」David Webb最近成為壹傳媒（00282）的第二大股東，持有該集團約5%的股權，令其股價於上周五單日躍升7%。曾經有研究指出，美國的傳統印刷媒體每流失7元廣告收入，網上傳媒才有1元進賬。既然如此，問題的關鍵是，傳統媒體在轉型為網媒的過程中能否將成本削減至原先的七分之一，否則盈利便會拾級而下。傳統媒體老早已經是夕陽工業，它們的收入不斷被蠶食，但卻難以大幅削減成本。另外，網媒的入場門檻較低，競爭亦較激烈。

決心精簡 管理層律己

壹傳媒的業務分開三大部分：報紙、雜誌和網上業務，三者的營業額比重分別為52%，22%及26%。傳統媒體（報紙和雜誌）的收入基本上是網媒的三四倍（網上業務包括透過nxTomo經營網上手機遊戲）。

在報紙方面，《蘋果日報》在4至9月的營業額按年下跌24%，這主要是受廣告收入下降所拖累，廣告及賣紙的收入比例為62%和38%。

蘋果的政治取態也必然打擊其廣告收入。壹傳媒以往的雜誌業務是虧錢的，而該集團亦於今年8月結束《忽然1周》，並將《飲食男女》和《ME!》併入《壹週刊》。

壹傳媒狠下決心精簡其雜誌業務，以往曾賣出虧錢的傳統業務（例如台灣的壹電視），反映管理層有財務紀律。

壹傳媒的網上平台在香港和台灣每日分別有240萬及500萬用戶，已經相當具規模。印刷傳媒以往的分銷渠道主要是報攤和便利店，今時今日網媒卻可透過大數據分析用戶普遍閱讀哪些文章，再從而安排相應的廣告，甚至是講座及其他活動。客戶賣廣告時便能集中在目標用戶群身上，更具效率；因此，網上業務亦未必是死路一條。

淨現金1億 財務穩健

香港報業公司的市值分別為南華早報（00583）27.6億元、東方報業（00018）21億元、壹傳媒14億元、星島集團（01105）9億元及經濟日報（00423）7億元。壹傳媒的資產負債表上大概有1億元淨現金，財務穩健，而賬面值則為23億元（當中包括12億元為無形資產）。從盈利的角度看，在今年4至9月，壹傳媒（就算撇除無形資產減值）基本上在虧錢，但精簡雜誌業務對未來的盈利將會有幫助。

壹傳媒一年約有20多億元收入，只要有1億元多的盈利便能支撐現時的市值。「股壇長毛」表示會向管理層獻計，既然壹傳媒已有740萬的讀者群，他應該是有辦法monetise這個社群，因此才斥資幾百萬買入其股票。

想不到今年11月已經有聖誕禮物。