印尼開始有投資價值

相信有去過印尼的讀者都知道，印尼四處都是保安員，幾乎是五步一崗十步一哨，但他們基本上都是布景板。不過，自從該國最大的穆斯林組織（Nahdlatul Ulama）公開批評IS，指IS的所作所為不符合可蘭經教義後，筆者發現印尼的保安員都較以往認真。

印尼約有2億回教徒，他們大部分思想都較為開放，例如在筆者印尼分公司任職的司機就坦白承認自己有食豬肉。隨着印尼慢慢跟國際社會接軌，人民的思想逐步開放，其經濟財金狀況亦開始出現微妙的變化。

加入TPP輿論激辯

總統佐科（Joko Widodo）在10月底到訪美國時提出希望印尼加入TPP，令國際社會感到意外。一來印尼本身已經跟不少亞洲國家訂立了自由商貿協議（Free Trade Agreement），二來大家都覺得印尼要擺平國內的既得利益集團並不容易。

印尼國內的輿論正反雙方都爭持激烈。支持的一方認為加入TPP能倒過來逼印尼去除現時的各種保護主義，減低國內大財團及國企的影響力，透過促進競爭推動經濟。長遠而言，印尼畢竟不能單靠基建推動經濟。

反方則認為印尼的企業缺乏競爭力，此時加入TPP只會打擊國內產業。在TPP的框架下，印尼政府每年的基建項目都必須讓外資公平地競投，勞工市場必須有最低工資的保障及容許工會跟資方集體談判。另一個難以讓印尼人廣泛接受的是TPP的ISDS機制（investor state dispute settlement），即是投資者可以直接在第三個中立的國家進行仲裁，而仲裁的裁決是會凌駕於該國法律。印尼有2.5億人，習慣了做東南亞的帶頭大哥，國內有不少政客絕對受不了其他國家指指點點。

無論印尼最終是否加入TPP，她自佐科上任後的確在一步一步地將經濟開放。政府於今年6月首次讓外國人購買物業。印尼銀行業以往外資的最高持股比例僅為40%，亦即是外資並沒有控制權。該國的監管機構出了一招奇招，就是讓一併收購兩家本地銀行的外資買家能夠持股超過40%，而建設銀行便用了這條新例收購兩家銀行。此舉有助印尼整合小型銀行，讓金融體系更穩健，避免出現金融風暴時銀行信貸緊縮的情況。

佐科改革穩步推進

最近印尼的GDP增長放緩至4.7%，10月份通脹為6.25%，但央行預期明年通脹僅為3%至5%。

如果通脹真的回落，央行便有空間減息刺激經濟，但減息的代價是資本外流的情況可能會加劇。這當然亦視乎於聯儲局在12月的決定。央行在11月中亦將存款準備金從8%下調至7.5%，放寬流動性。中國亦藉機將人民幣國際化，跟印尼設立BCSA（bilateral currency swap agreement），以換取中印兩國之間的貿易以人民幣計價。

今年上半年，有不少傳媒都批評佐科的改革進度太慢。不過，筆者則認為問題是人民早前的期望過高，因為管一個城市跟管一個國家是兩碼子的事。事實上，佐科的改革正在一步一步地推進，而筆者認為他帶領印尼走的方向是對的。隨着印尼股市自4月的高位下調了近兩成，估值亦開始合理化。股市短期內有減息之助，長期則有基建及開放市場等因素。如果12月美國加息後情況不太壞，便可以考慮投資印尼了。