保險補習社之三：盈利入帳

保險補習社上周因為假期關係稍作休息，本周照常營業，淺談保險公司在國際會計準則之下的賬目有何特色。

筆銘經常聽到有股評人評述某壽險股的保費增長如何厲害，因此是「長線好股」。到目前為止，坊間大部分的分析都只是停留在保費增長之上，而對盈利的了解欠奉。小弟斗膽，想在此跟各位股評人補一下習，解釋保險公司的盈利在國際會計準則之下是怎樣計算出來。

利潤靠推算 變數無大影響

銀行和保險這兩個行業的特色都在於成本（Costs of goods sold）的不確定性。銀行放貸時往往不知道這批貸款的壞賬率有多高，最終的損失有多大。同樣地，保險公司賣保單時也不知道要賠多少給投保人。換句話說，保險公司賣出保單時也不知道最終的利潤到底是多少，但從會計的角度來看，保單既然已經出了門，就應該開始把盈利反映在損益表上。那麼，保單的盈利到底是如何入賬的呢？

首先，保險公司賣出保單時會先為未來作出一系列的假設，推算保單的最終利潤。假如有一份長達10年的保單，每年供10萬元，總保費為100萬元，預期總利潤為10萬元。這10萬元的總利潤會按照保費的分佈入賬，也就是每年1萬元。然後，保險公司把投保人的保費拿去投資，資產負債表上的資產自然會慢慢增加；同時間，負債儲備也會隨着每年保費遞增。心水清的讀者讀到這裏相信也會有一個疑問：如果真實情況跟保險公司的假設有差異，那又怎樣入賬呢？

筆銘嘗試舉例解釋：假如國債息率從6厘跌至2厘，保單的總利潤自然大減，但這可能對保險公司未來兩三年的會計盈利可能沒多大影響。其實，只要保險公司的負債儲備充足，盈利依然是會以每年1萬元的方式流進損益表中。只有當負債儲備不充足之時，公司才要從遞延取得成本中撇賬，而往後的盈利方開始往下調整。

市況平穩 宜以市盈率估值

宏利由於沿用加拿大會計準則，所以跟其他公司稍有不同，是個例外。在此準則下，不單是宏利的資產需要盯市，連負債也要按市價入賬，而且負債市價的變動還要反映在損益表之上。宏利在第三季業績中指出，如果以美國會計準則入賬，賬面值將會大幅提升90億加幣。簡單而言，這是因為在低息的環境之下，負債的市價大幅提升，因此比美國會計準則之下的負債高。

總括而言，在國際會計準則下的盈利和負債可以兩三年也未能反映市況變動（如債息和股市等）所帶來的影響。因此，筆銘認為在風平浪靜、債息和股市平穩之際，用市盈率估值才較為合適。

（保險補習社系列．之三）