淺談馬泰保險業

筆者最近因為工作關係，花了點時間分析泰國和馬來西亞的保險業市場，在此和眾讀者分享一下。

在泰國，友邦絕對是龍頭，基本上是獨佔市場的三分之一，有龐大的推銷隊伍。當地的保險公司為了競爭，一般會跟銀行合作，令友邦近年慢慢流失一些市佔率。這些二線公司的業務主要集中在曼谷，論全國的覆蓋面則及不上友邦。

由於泰國最近水災，不少推銷員足不出戶，應該會拖累今年的保單銷售增長。

除此之外，泰國保險公司有一定的利率風險。泰國的保單年期長，但是當地債市缺乏年期較長的債券。假如有一份長達15年的保單，投保人保證每年有5厘回報，但是市場上只有一些5年期的債券，5年後利息若大跌，保險公司的投資收入便會減低。

在台灣，保險公司會到美國的債市買入年期較長的債券，然後再對沖美元的滙價風險，從而減低利率風險。此舉在泰國並不可行，因為監管機構限制着保險公司的海外投資。泰國雖然最近引入風險基礎的金融監理（Risk Based Capital），但新監管條例並未能完全反映當中的利率風險。

相比之下，馬來西亞保險公司的風險意識較高，投資相連和分紅保單比重較高。這些保單的利率風險較低，而且有一大部分投資風險亦轉而至投保人身上，對保險公司的資本需求較低。

馬來西亞的分紅保單結構跟英國和歐洲相近，分紅比例為90：10。由於馬來西亞在保險業的外資投資上限高達70%，所以如保誠和ING等外資行擁有一定的市佔率。

回教保險潛力大

講到馬來西亞，筆者不得不提回教保險（Takaful）。由於回教徒並不能收取利息，同時亦不能透過投機行徑賺錢，市面上普通的保單未必適合一般回教徒。

回教保險則將投保人和股東的資金分隔，保險公司的角色只是一個管理者，而投保人則是自願獻贈，救助其他人士。回教保險的潛在市場龐大，不少保險公司都着眼這個新亮點。

雖然泰國和馬來西亞的保險滲透率都較低，市場有一定潛力，兩個國家監管機構的風險意識愈來愈高。資本狀況較弱的公司如果不注資，便可能需要賣盤，所以未來幾年的收購合併機會應該會增加。