筆者上星期淺談了中東局勢對油價的影響，而伊朗周日宣布停止向英法兩國出售原油。投資者切勿掉以輕心，宜密切注視當地的事態發展。同時，希臘最近一兩個星期的新聞也是接連不斷，筆者嘗試從眾多消息中理出一個頭緒來。
歐盟冀希臘有序破產
基本上，筆者的解讀是歐盟已經不準備再救希臘了，所以不斷耍太極，把第二輪的救助金一拖再拖。
畢竟長貧難顧，歐盟又不能永遠當救世主，救贖萬貧，不如乾脆讓希臘破產算了。不過，歐盟希望希臘有秩序地破產，所以把消息逐一放出來，一步步調整投資者的心理預期，讓市場慢慢消化破產的消息。
這可從以下幾點看出來：
首先、有歐洲官員最近反覆提及歐洲的防火牆已經今非昔比的言論，其潛台詞就是希臘破產的成本已經較以前少。
其次、希臘國會通過了300億歐羅的緊縮方案後，歐洲財長在雞蛋中挑骨頭，要求希臘再削減30億歐羅開支，但這只是國債總額的千分之一，根本無足輕重。
其三、債權人雖然已經同意債權重組，希臘國會亦通過削減開支，但是歐洲財長把第二輪救助方案不斷延期。
其四、歐洲債市上星期孳息上揚，歐羅對美元亦下跌，反映投資者避險意識增加。
其五、最近有內幕人士流傳一份準備希臘破產和退出歐羅的文件。
現時我們再退一步，看看希臘的經濟狀況。希臘去年第四季經濟按年下跌7%，失業率將近20%，財政赤字依然嚴重，情況絕對不容樂觀。
理論上，若果PSI（私營環節參與）成功，而希臘政府能夠把財赤控制在合理水平，則歐盟不介意繼續援助希臘。
不過，希臘在第一輪救助方案中拿取了1100億歐羅，但是卻經常達不到方案中要求的目標，而且其賬目屢次被發現出錯，令歐盟對其大失信心。而且，當希臘政府企圖削赤，便有大量民眾上街示威，癱瘓日常的經濟活動。
對其他歐豬國影響減
歐盟有兩個選擇，一是繼續救助這個無底深潭，二是止蝕離場。若果希臘在2010年年中時宣布破產，當時的金融市場必然大亂，而最致命的後果是可能會火燒連環船，變相令其他歐豬國家不能為國債再融資，同時亦令歐洲銀行的資本頓減。不過，銀行自希臘出事後已經不斷沽售希債，就算希臘破產對銀行資本的衝擊亦大為減少。
同時，希債亦變成特殊例子（special case），其價格和其他歐豬四國的相關性大減。葡萄牙政府努力滅赤（而且成效不俗），愛爾蘭透過工資下調而令出口產品更具競爭力，西班牙和意大利國債的孳息大降，只有希臘原地踏步。
歐洲央行亦可以用LTRO（長期再融資操作）建立防火牆，令希臘破產不波及其他歐豬國家的發債能力。因此，希臘破產亦非世界末日。
鑑於篇幅所限，筆者下星期再分析2月20日的歐羅區財長會議和希臘破產的其他細節。
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