中移動（941）在70多元徘徊達三年之後，最近一改頹風，氣勢如虹。市場憧憬TD-LTE（4G）能為集團帶來盈利增長，所以股價由年初至今已經升近15%。分析員預期，今年的股息率為3.8%，而市盈率則為11.3倍。筆者認為，中移動目前的估值不算昂貴，長遠依然有升值空間，但是於今年晉升為紅底股的機會則不大。
為了保障國家的資訊安全和減低支付外國的版權費，中移動這間龍頭電訊公司肩負着研發TD-SCDMA（下稱TD）的重任。興建TD網絡並不能單從商業角度考慮，因為就算TD虧損，它亦能推動整個國家的電訊產業鏈發展，為未來的TD-LTE作好準備。由於TD起步較慢，聯通（762）和中電信（728）的3G技術都比中移動成熟。原先在2G極具優勢的中移動，在國策傾斜下，在3G的競爭力不免下降。
中移動的3G有三大缺點：
一、遲起步，失了先機，整個TD產業鏈需要時間發展。
二、支援TD的手機相對較少，但今年這個情況正逐漸改善，有助中移動在3G的中下端市場搶佔市佔率。
三、下載數據速度較慢，令3G的高端客戶卻步，而中移動的應對策略是在全國建立Wi-Fi網絡，目前有二百萬個存取點，以填補不足。
整體上，中移動在3G最黑暗的時期已經捱過了。隨着智能手機愈來愈便宜，甚至可以低於1000元之時，用戶由2G升級到3G的誘因便會增加，而這亦有助提升ARPU。2012年第一季，中移動有6.7億名用戶，其中3G佔約一成（5956萬名）。3G用戶於過去數季大約每季增加800萬名，而在TD手機選擇多了以後，增幅只會更快。
現在市場爭議較大的是中移動的4G網絡。中移動今年將會在內地九個城市建立兩萬個發送點，先行試用4G技術；同時預計明年將會有二十萬個發送點。中移動在2G雄霸天下，在3G不及聯通和中電信，但是進入4G又將重拾優勢。因此，4G何時推出將是關鍵之一。
市場上最樂觀的分析員暫時認為，中移動於2013年年尾已經可以開始4G業務。不過，目前有兩大問題：
一、4G發牌可能需要兩至三年。
二、支援TD-LTE的手機和整個4G產業鏈亦需要時間發展。
筆者的淺見是4G是個2014至15年的投資概念，現在炒或許太早了，可以等一年後再伺機而動。單單是3G業務上的改善並不足以令中移動今年晉升為紅底股。雖然中移動坐擁3000多億元現金，但是去年的派息比率依然維持在43%，因為集團亦要預留現金向母公司收購TD網絡，派息比率今年應該不會大升。
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