龍象共舞解決產能過剩

從機構投資者的角度而言，環球股票此刻的值博率不大。美股標普500指數今年累計升19%，歐股Stoxx 600升12%，兩者市盈率分別為15和13倍，上升空間暫時不大。中國經濟反彈的勢頭應該可以持續至三中全會（11月11日）後，但到年底放水的效力便可能消退，而亞太區股市亦面臨美國收水的風險。美國聯儲局推翻了先前的退市路線圖後，令股市的不確定性增加。

部分投資者乾脆獲利離場，所以股市並無因為延遲收水而上升，十年美債孳息亦由3厘回落至2.63厘。因此，依筆者淺見，目前最可能發生的情況是股市橫行至年底。

習李新政廣受中外傳媒注目，最近頻頻見報的是上海自貿區。從一個陰謀論的角度而言，有評論認為自貿區是騙取外資FDI的市場推廣把戲。

發改委早前方始痛罵外資企業，但在短短數月內態度居然可以一百八十度改變，令不少人心裏存疑。有趣的是，自貿區允許設立外商獨資的歌舞廳娛樂活動，到底這是否代表自貿區會澳門化？又或者是東莞化？

筆者在周末的飯局中跟友人閒談，席間友人笑言印度對中國可謂舉足輕重。中國以投資推動經濟引致產能過剩，但需求卻追不上來，為不少行業帶來價格壓力。換句話說，如果有一個巨型的買家消化這批過剩的產能，甚至不斷推高需求，以投資推動經濟的模式便可多持續幾年。若然如此，中國的近鄰印度足足有12億人，但人均GDP只是中國的四分之一，絕對有條件擔當此角色。

印度基建大有可為

印度的基建依然相當簡陋，例如不少地區依然缺電，工廠就算有電力供應亦經常斷電。在今年財赤約為GDP的5%，負債將近GDP 60%的情況下，印度政府並無本錢大舉投資基建。

由於印度的基建起步點低，出現大白象工程的機會亦較低。試想想，如果中國能在印度大量興建基礎建設，不少鋼鐵和建築材料過剩的產能將會瞬間消失，實在是一石二鳥。如果有一天，中國海外（688）能在印度興建「鬼城」，其股價怎能不衝上雲霄？龍象共舞的幻想空間實在太大了。

李克強今年5月首次以總理的身份出訪，首站便選擇了印度。中印過往雖然有邊界上的糾紛，但這些分歧亦非死結，七十年代的中美建交可能會在中印兩國重現。當然，印度亦會有保護主義，希望扶持本土企業，並慎防外資大舉入侵。不過，印度現正面臨的問題是貿赤高達GDP的8%至10%，但外資可能會隨着聯儲局收水而撤走，中國此時正好可以填補這個空隙。

中印要各自走出經濟困局，互相合作相信會是關鍵的一步。