為人民（幣）服務之三：中銀大水泵

上星期筆聞集淺談人民幣貿易結算到底是如何運作，而本星期則略談人民幣的滙兌和中銀香港的角色。

自2004年起，香港銀行已經可以為大眾開設人民幣存款戶口，但是客戶每天只限滙兌二萬元人民幣。然而，在開放人民幣貿易結算之前，從這些渠道累積起來的人民幣零售存款依然有限。

當我們每天買二萬元人民幣，或者是企業用人民幣貿易結算之時，人民銀行的深圳分行便會透過中銀香港把人民幣注入香港的銀行體系。換句話說，香港的離岸人民幣存款都是由深圳透過中銀香港這個大水泵慢慢泵進來的，而當中中銀擔當着結算銀行的角色，有着絕對的壟斷地位。

中銀淨賺結算差價

香港的銀行（如恒生、滙豐等）把人民幣存款存進中銀香港時可以收取86.5點子，而中銀香港再把這些錢存進人民銀行深圳分行時亦可以收取99點子。換句話說，中銀香港淨賺了12.5點子的結算差價。在結算方面，中銀香港雖然有着壟斷地位，但是這12.5點子的結算差價目前對整體盈利的貢獻不大，只是佔總利潤的幾個百分點。

香港銀行收到的86.5點子就好像最低工資，變成了基本的收入保證。銀行的運作模式離不開收集存款和發放貸款，然後從中賺取息差。香港銀行起初接納人民幣存款之時，最大的問題是很難發放相應的人民幣貸款，結果只能放在中銀裏賺取區區的86.5點子。然而，香港銀行對人民幣存款的競爭相當激烈，70至80點子的存款利率隨處可見，銀行的息差甚至可能被壓至負數。

銀行欲增資產回報

非貿易的人民幣貸款雖然在理論上可行，但在現實中卻不常見，因為人民銀行不會為非貿易的人民幣滙兌進行結算。當中銀不供應人民幣時，香港銀行只有兩個選擇：一，在同業市場中拆借人民幣、二，自行承擔人民幣升值的風險。再者，內地企業就算在香港借得人民幣貸款，把大筆資金由岸外滙進岸內也需要審批。因此，非貿易的人民幣貸款並不普遍。

如何為現有的人民幣存款尋找相應的人民幣資產，以及提升這些資產的回報，是香港銀行業的一大難題。自2009年起，香港銀行可以投資於內地的銀行同業債券市場，這有助提高資產回報，令銀行更有條件調升存款利率，推動離岸存款進一步增加。

下星期，為人民（幣）服務系列將淺談離岸人民幣市場的融資渠道和點心債券，有興趣的讀者可以留意。

為人民（幣）服務．之三