本星期，跟讀者簡介兩間上市公司：遠東宏信（3360）和中國信貸（8207）。
遠東宏信於3月上市，今年預測市盈率約為20倍，主要從事金融租賃，這跟按揭貸款其實是同一道理。租賃的特色是月供一定金額，而貸款卻是到期時一次過把債務還清。分析員目前預測，遠東宏信的租賃貸款今年升約四成，明年則大概升三成。
當中如果小企希望買新機器擴充業務，但手頭上又現金不足之時，遠東宏信便會先把機器買下來，然後企業再每月供款，供款完畢後機器的擁有權才歸該企業。企業若果斷供，機器便是抵押品，遠東宏信可以把機器賣出以減低損失。當然，亦有企業是倒過來先以機器作抵押品，然後再貸款。
遠東宏信主要集中於六個行業（醫療、教育、基建、船運、印刷及工業裝備），所以對行業內的客戶有一定了解。遠東宏信有時甚至會聯絡同一行業中的客戶，團購機器以減低買入成本。同時，若果有不同客戶正好想買賣機器，遠東宏信也會充當中介人，收取佣金。
由於國內銀行發放予中小企的貸款一向較少，租賃正好為他們解決了融資問題。租賃行業在九十年代初由於業權和監管不清晰，所以一直到九十年代尾才有較為健全的發展。
國內銀行雖然亦有租賃業務，但是它們主要集中處理大型資產，例如飛機和貨船等，這正好為遠東宏信等則重中小企業的租賃公司提供了機會。
銀行的運作模式是開分行、收存款、放貸款、賺息差。遠東宏信則並沒有存款，基本上是向銀行借錢，然後再把錢以金融租賃方式貸給中小企，非常依賴銀行。遠東宏信最近亦發行12.5億元離岸人民幣債券（該批3年期債券收益率為3.9%），把負債結構進一步多元化。
遠東宏信的資產和負債都是以浮息計算，而且資產年期比負債短。在目前央行加息的情況下，資產和負債都會重新定價，而資產定價更比負債快，這對遠東宏信亦有利。筆者認為遠東宏信是一間不錯的公司，唯獨估值不算便宜，同時亦擔心其資產質素和對銀行的依賴。就算買入，也只宜小注。
另一間要簡介的公司是中國信貸。有歐洲股神之稱的安東尼波頓（Anthony Bolton）最近則以私人名義以1.65元購入中國信貸三千萬股，持股量約1.8%。受股神品題後，再加上中金在5月中的報告，有更多投資者開始注意中國信貸。該股上星期亦以先舊後新的方式配售九千萬股，以每股1.75港元集資1.6億元，配售股份佔擴大後股本5.14%。
中國信貸從事典當貸款，提供短期（幾個月）的貸款，絕大部分都是以房地產為抵押品。在目前內地資金短缺的形勢之下，典當貸款利息暴漲。然而，利息暴漲的背後是反映中小企的資金鏈愈來愈緊張，要以高昂的利息「吊命」維生，這並不是個可持續的狀況。說到底，筆者對中國信貸的資產質素還是有點兒放不下心。
中國信貸的資產對股本比率較低，運作上並非如遠東宏信般依賴銀行貸款。中國信貸去年上市時集資2.8億元人民幣，而且亦打算今年年中發行離岸人債，以增強放貸基礎。
筆者認為兩間公司都前景不俗，唯獨估值並非便宜，而且有一定潛在風險，所以只會建議讀者小注買入，以不超過投資組合的一成較為合適。
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