金磚四國 金光不再（一）

金磚四國在金融海嘯前一度金光閃閃，可惜短短幾年後已經金光不再，其經濟增幅比發達國家好不了多少。

以巴西為例，今年經濟的預測增長率僅為2.3%至2.4%。同時，該國的堅尼系數相當高，於2012年時高達0.52，而坊間有評論認為0.5屬於「動亂線」。踏入6月，全國有大量民眾不滿政府提高巴士票價而上街（跟香港1966年的天星小輪加價事件相似），並抗議政府寧願大灑金錢舉辦世界盃亦不肯改善公共設施和服務。累積的民怨一下子爆發出來，彰顯人民的力量。

巴西騷亂遍全國

最令人不安的是現時的騷亂遍布全國，而並未局限在個別地區。適逢巴西民眾將於2014年選總統和國會，民眾的訴求對政府壓力相當大，民粹主義抬頭，以致政府財政開支幾乎必然會增加。有不少跨國企業原以為巴西在南美的國家中，是屬於營商環境較為穩定，目前都只怕進退失據。

巴西現時的食物價格按年升約15%，通脹壓力相信會逼使央行繼續加息（已經由4月的7.25%加至5月的8.00%）。不過，加息令滙價過高，並削弱工業和出口的競爭力。

巴西經濟亦受制於差勁的基建（在144個國家裏面，巴西的公路和碼頭的質素分別排列123和135），因為以往政府長期投資不足。在美國退市的大環境下，為這些基礎建設融資將會更加困難，尤其當國債經已高達GDP的60%。同時亦有不少企業投訴勞工市場緊張（失業率為5.8%）。

由這些事件可以看到，巴西的問題並非需求不足，而是扶助經濟發展的配套弱（例如公共設施和服務、基建、勞工市場等）。要踏上新的台階，便必須去掉這些瓶頸位。

俄羅斯今年第一季經濟按年增長1.6%，為金融海嘯以來最低（2009年時經濟曾倒退7.8%）。石油和天然氣佔俄羅斯GDP兩成以上，佔出口一半以上，佔政府收入三分之一，油氣產量僅次沙地阿拉伯。俄羅斯自1998年賴賬後，基本上是靠油價以倍數上升而翻身。

當環球經濟腳步蹣跚，筆者懷疑石油能否站穩於100美元一桶的水平。今年第一季俄羅斯的資金淨流出為280億美元，而第二季則好轉至100億美元。如果油價下挫，資金相信會繼續流出，令盧布貶值，減低進口，略為平衡一下經常賬戶，但政府的財政赤字必然會增加。

俄羅斯政治過度干預

油價的問題已經相對上容易處理，俄羅斯更深層次的問題在於其政治和營商環境。據統計，俄羅斯有一萬三千個生意人被政府以經濟犯罪監禁，據聞當中有不少是源於競爭對手賄賂官員；另外，亦有警員掠奪這些生意。

俄羅斯在私有化國有資產時發達的首批生意人，他們在發迹的路上難免有擦邊球的情況出現。如果有人想翻舊賬，幾乎必然有舊賬可翻。政府現時希望特赦這批生意人，改善營商環境，為商人打一支強心針。然而，就算政府釋出善意，除非有較為全面的政治改革，並開放言論及傳媒的自由作為監督，商人的利益終歸難有全面的保障。

〈金磚四國 金光不再〉．二之一